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新能源车与光伏关注新技术，看好国内大储量利齐升我们预计23 年新能车销量、风电光伏装机量、储能装机量均有望实现同比高增长。产业链各环节供需变化，将导致利润重新分配。新能源车：下半年推荐关注盈利能力强的电池龙头、盈利稳定的结构件、盈利能力率先触底修复的电解液、负极环节，以及低渗透率的复合箔材等新技术以及充电桩。光伏：看好技术创新带来的阿尔法机会，包括颗粒硅、TOPCon、钙钛矿。风电：看好海风赛道加工费有望上涨的塔桩，以及海缆环节。储能：国内大储有望量利齐升，利润上涨弹性充足；欧洲户储需关注后续增长持续性。推荐宁德时代、亿纬锂能、TCL 中环、阳光电源、上能电气。

新能源车：看好渗透率持续提升，关注新技术、充电桩机会尽管受补贴退坡以及燃油车降价去库存影响，国内新能车前4 月销量彰显需求韧性，我们预计23 年销量+38%。美国市场低基数+政策刺激，预计23年高增长；欧洲市场预计平稳增长。我们预计23 年全球新能车销量1336 万辆，同比+34%，动力电池装机量771GWh，同比+49%。整车、电池、材料格局普遍优化，龙头地位稳固。随着材料供需扭转，利润或向电池环节让渡，下半年推荐关注盈利能力强的电池龙头、盈利稳定的结构件以及盈利能力率先触底修复的电解液、负极环节。另外，看好复合箔材等产业化进程领先的新技术，以及国内外需求共振高景气下充电桩模块投资机会。

光伏：旗帜鲜明看好颗粒硅等光伏新技术

需求侧，23Q1 新增装机同比高增，下半年多重利好下需求高增有望延续，我们预计23 年全球新增光伏装机350GW+，同增约42%。供给侧，行业从“拥硅为王”转为“拥砂为王”，硅料产能大幅释放，价格进入下行区间，产业链瓶颈逐步转为高纯石英砂，石英砂保供情况好的硅片厂商有望受益。

降本增效推动技术迭代，下半年我们看好技术创新带来的阿尔法机会：1）颗粒硅工艺跑通+成本优势显著，产能过剩背景下有望凭借壁垒利润助力穿越周期；2）当前TOPCon 盈利优势显著，钙钛矿远期空间更大。

风电：23 年装机量有望高增，看好海风赛道塔桩、海缆22 年整体为抢装后小年，国内风电新增装机量49.83GW（-10.89% YOY），23 年我们预计国内陆上/海上新增装机量有望达65/12GW，合计风电装机量同增55%，其中海上风电装机量翻倍增长，下半年看好加工费有望上涨的海上塔桩，格局集中、壁垒较高的海缆环节。

储能：国内大储有望量利齐升，欧洲户储需关注后续增长持续性新型储能行业景气高涨，22 年新型储能市场翻倍以上增长。我们认为下半年国内大储受到多因素驱动需求有望高增，预计23 年新型储能新增规模有望达到17.9GW/41.1GWh，增速达到158.8%/168.4%；放量后规模效应凸显，利润上涨弹性充足。欧洲居民电价年内处于高位，户储经济性凸显，有渠道及保供优势的逆变器和储能电池公司受益。美国独立储能盈利模式较多，IRA进一步推动市场增长，美国市场对系统集成商要求较高，中国厂商可通过参与细分环节供应的方式受益。

风险提示：新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期；风电装机不达预期。